[北京短期周转]下折潮蒙受重大损失 分级基金暴露五大制度缺陷（2）
普通散户无法溢价套利
显失公平
在现有的分级基金审核指引中，设定了认购或申购分级基金基础份额不低于5万元的规定。这一看似保护散户的规定，并不能保护那些不具备较强风险承受能力投资者的利益，同时还将大部分中小投资者挡在了溢价套利的大门外。
自去年下半年股市走牛以来，分级基金频频出现较大规模的整体溢价，投资者申购基础份额分拆子份额可以获得溢价套利收益。对于这一风险可控的溢价套利操作，大部分投资者因资金规模不足5万元无法参与。同时，由于对场内买卖B份额没有任何资金规模限制，反而使得大量风险承受能力不强的投资者买入了B份额，5万元的分级基金基础份额申购门槛形同虚设，造成了交易的不公平。业内人士认为，应该取消基础份额的申购门槛，转而设置一定的B份额买入门槛，这才能真正保护不具有风险承受能力的投资者。
上市条件缺乏规范
易人为制造溢价
今年前5个月股市火爆，分级基金受到投资者追捧，基金公司在短期内发行了大量分级基金新品，为了赶上股市大涨的风口，出现了分级基金成立后闪电上市的风潮。
部分基金为了快速上市，采取激进的建仓策略，无视场外持有人的利益和股市高风险，短期内建仓完毕，遇到股市调整，导致投资者损失惨重。部分分级基金则在仓位很低时就火速上市交易，在股市大涨过程中，不明就理的投资者以为分级B份额净值会暴涨纷纷买入，造成分级基金出现较大规模的整体溢价，吸引更多投资者申购基础份额拆分成子份额套利，使得这些基金的规模在短期内暴增，甚至成为炙手可热的百亿分级基金。
另一方面，现有的上市条件仅规定首发规模不低于2亿元，而往往多数分级基金场内份额较小，远低于2亿元，规模过小容易造成交易价格被操纵，人为制造高溢价，从而吸引投资者集中套利，甚至催生了基金管理人暗地里请做市商抬拉交易价格制造溢价套利机会的灰色交易，短期内吸引大量套利资金流入，最终基金管理人坐收规模暴涨之利。
因此，应进一步细化分级基金设立后的上市条件，如成立时间需满一定时间，基金仓位达到一定水平，场内规模不低于一定规模方可上市等，防止分级基金为了上市而上市，做出损害投资者利益的短期行为。（证券时报）