[北京小额空放]基金管理新规：遏制基金公司成为影子银行渠道（图）

据彭博报道，中国的基金管理新规定意在打扫一个近10万亿元的灰暗角落，证监会的规定意在遏制基金公司成为影子银行渠道。

随着中国基金行业的某一块业务已经成为影子融资的隐秘通道，他们的头上正悬挂着一把监管整顿的达摩克利斯之剑。

根据5月份发给各家基金公司、没有宣布实施日期的文件，中国的共同基金行业需要调整他们投资于固定收益、股票、期货和非标准金融产品方面的杠杆比例。根据泽奔咨询的估算，一旦规定生效，公募基金的子公司每10亿美元管理资产需要持有大约3亿美元的净资本。

这方面的限制影响很大，因为泽奔咨询估计这些子公司截至3月末管理着9.8万亿元人民币（1.5万亿美元）资产，是上年同期的两倍多，一旦新规实施，将会波及债券市场和货币市场。因为这些子公司可以投资于母公司不能涉足的资产类别，包括高收益率贷款和结构性产品，他们的经营活动将中国的居民存款导向了影子融资行业风险最高的领域。

泽奔咨询分析师Constance Tan表示，这些基金公司的部分子公司可能会有很大的资金压力；监管部门已经把规定发给了基金管理公司，相信很快就会实施。

去杠杆

中国证监会5月份发布的征求意见稿规定，在投资于固定收益、期货和非标准金融产品时，共同基金每1美元资本可以借债3美元；如果投资于股票，每1美元资本则只能借债1美元。文件显示，基金公司的净资本不得低于净资产的40%，更安全的债券则有不同的权重。彭博记者两次通过电子邮件向中国证监会寻求置评，均未有回答。

高盛集团估计，这种所谓的资金空转（银行贷款给非银金融机构、后者将高风险资产转手）意味着去年中国信用增量达24.6万亿元人民币，远超19万亿元的社会融资增量。

巴克莱在6月3日的报告中估算，银行业总资产占GDP的比重在2015年达到296%，其中23%的资产是影子银行贷款，高于2007年的3.8%。Sanford C. Bernstein & Co.认为，在经济增速降至90年代以来最低水平的情况下，基金公司的子公司已经取代信托公司，成为银行规避监管、掩护贷款和获取更高回报的途径。

Sanford Bernstein驻香港的分析师侯炜表示，银行为了赚钱总是有些“创新”，监管部门总是需要一段时间才能有所反应。

平衡

瑞东金融市场有限公司驻香港的研究主管王致翔表示，这些新规定不会以威胁市场稳定的方式公告实施。

他说，监管部门会努力摸清状况，可能会惩罚一些做得出格的；如果规定实施太快，会立即导致市场下跌，他们不想砸了自己的脚。

国泰君安在5月19日的报告中写道，中国出台基金规定的猜测引发去杠杆担忧。中国债券信息网的数据显示，自从3月24日达到5年低点3.24%以来，一年期AA评级公司债收益率已经攀升了65个基点，至3.89%。三个月北京市银行间拆放利率6月13日达到2.95%，比3月份的2010年以来最低水平升高16个基点。

泽奔咨询的数据显示，十大共同基金子公司包括民生银行、招商银行和建设银行的下属公司。平安大华基金管理有限公司的子公司排名榜首，第一季度资产规模8407亿元人民币，环比增长至少三倍。

“对这些渠道的监管审查在短期内对债市是利空，”国泰君安分析师徐寒飞说。“一些高收益率资产的风险升高，持有它们的投资者将被迫卖出。”（网易财经）